{"id":12950,"date":"2022-04-19T09:37:27","date_gmt":"2022-04-19T07:37:27","guid":{"rendered":"http:\/\/zurzeit.at\/?p=12950"},"modified":"2022-04-19T09:37:27","modified_gmt":"2022-04-19T07:37:27","slug":"inflation-dreht-immer-schneller-ezb-schaut-zu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/zurzeit.at\/index.php\/inflation-dreht-immer-schneller-ezb-schaut-zu\/","title":{"rendered":"Inflation dreht immer schneller, EZB schaut zu"},"content":{"rendered":"

Autor:\u00a0U.K.<\/a>\u00a0<\/span>Bild: Euro Zentralbank Frankfurt – Kostenloses Foto auf Pixabay<\/a> Lizenz: \u2013
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Warum w\u00e4hlt Frau Lagarde die gef\u00e4hrliche Option des Nichtstuns?<\/h1>\n

Die Inflationsspirale dreht immer schneller. Im M\u00e4rz 6,8% in \u00d6sterreich, 7,3% in Deutschland, 7,5% im Durchschnitt der Euro-Zone, in Spanien, der viertgr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der EU, nun sogar schon 9,8 Prozent. Fast 10% in der Spitze in der Eurozone, das ist mehr als nur ein Alarmsignal.<\/p>\n

Doch die Europ\u00e4ische Zentralbank EZB \u00fcbt sich in Nichtstun. Auf ihrer Ratssitzung am gestrigen Donnerstag beschloss die EZB wiederum keine konkreten Ma\u00dfnahmen gegen die ausufernde Teuerung. Lediglich vage wurde angek\u00fcndigt, im Juni das Anleiheankaufprogramm eventuell zur\u00fcckzufahren und danach „irgendwann“ vielleicht die Zinsen zu erh\u00f6hen, so EZB-Chefin Lagarde.<\/p>\n

Die EZB sitzt nun in einer selbstverschuldeten b\u00f6sen Zwickm\u00fchle, bei deren Entstehen allerdings auch die Politiker in den europ\u00e4ischen Hauptst\u00e4dten kr\u00e4ftig mitgeholfen haben. Denn zuerst hatte die EZB mit ihrer extremen Niedrigzinspolitik zwecks Euro-Rettung und dem Fluten der M\u00e4rkte mit billigem Geld mittels ihrer diversen Anleiheankaufprogramme \u00fcber den Zeitraum der letzten 10 Jahre den N\u00e4hrboden f\u00fcr eine inflation\u00e4re Geldentwertung gelegt.<\/p>\n

Bis zur Corona-Krise ging das relativ gut, weil gleichzeitig die Produktivit\u00e4t und die globale Wirtschaftsleistung stieg. Daf\u00fcr konnte zwar weder die EZB noch der \u00f6sterreichische Finanzminister etwas. Denn der hohe internationale Leistungszuwachs kompensierte die Geldschwemme und hielt dadurch den Preisanstieg gl\u00fccklicherweise in Grenzen.<\/p>\n

Dann aber kam die Rezession 2020\/21 durch die staatlich befohlenen Corona-Ma\u00dfnahmen. Die EZB pumpte noch mehr Geld in ein monet\u00e4r ohnehin schon \u00fcberhitztes Euro-System. Das brachte den Topf zum \u00dcberkochen und die Inflation ans Rennen; die Gr\u00fcnde und Mechanismen dahinter haben wir hier bei ZurZeit<\/em> seit letztem Sommer in zahllosen Artikeln ausf\u00fchrlich beleuchtet und erkl\u00e4rt. Und nun steht der n\u00e4chste Einbruch, dank der Russland-Sanktionen, f\u00fcr Mitteleuropa unmittelbar vor der T\u00fcr.<\/p>\n

Jetzt hat die EZB nur die Wahl zwischen Pest und Cholera: Dreht sie an der Zinsschraube, k\u00f6nnte sie die Inflation auf absehbare Zeit wieder einfangen, w\u00fcrde aber die bevorstehende neue Rezession vermutlich versch\u00e4rfen. Tut sie nichts, wird die Inflation auf hohem Niveau bleiben oder sogar weiter ansteigen, eine Rezession aber trotzdem kommen, wenn auch wahrscheinlich etwas weniger heftig.<\/p>\n

Dann aber h\u00e4tten wir den Albtraum aller National\u00f6konomen, die gef\u00fcrchtete Stagflation: steigende Preise bei gleichzeitig wirtschaftlichem Abschwung. Hier wieder rauszukommen, ist extrem schwierig und schmerzhaft. Dies zeigt die Erfahrung des Inflationsjahrzehnts der 1970er-Jahre, in deren zweiter H\u00e4lfte genau diese Situation herrschte.<\/p>\n

Nun fragen sich Marktteilnehmer: Warum hat Frau Lagarde die zweite, weit gef\u00e4hrlichere Option des Nichtstuns gew\u00e4hlt? Und das, obwohl Deutschland und die Niederlande nachdr\u00fccklich in der EZB-Ratssitzung f\u00fcr konkrete Zinsschritte pl\u00e4diert hatten und die beiden anderen westlichen Leitbanken, die amerikanische Fed und die Bank of England, schon die Zinsen erh\u00f6ht haben und dies auch weiterhin planen.<\/p>\n

Daf\u00fcr gibt es nur eine plausible Erkl\u00e4rung. Offenbar m\u00f6chte Frau Lagarde, als gelernte franz\u00f6sische Politikerin und studierte Juristin (Sozial- und Arbeitsrecht), den hoch verschuldeten S\u00fcdl\u00e4ndern der Eurozone, allen voran Italien, Spanien, aber auch Frankreich, helfen. Und dies um jeden Preis. Denn vor allem f\u00fcr Italien w\u00fcrde selbst eine m\u00e4\u00dfige Zinserh\u00f6hung die Schuldenlast untragbar machen. Unvorstellbare 2,7 Billionen(!) Euro Staatsschulden, weit mehr als das wirtschaftlich doppelt so gro\u00dfe Deutschland, hat Italien per dato angeh\u00e4uft. Damit w\u00e4re die n\u00e4chste Zerreissprobe f\u00fcr den Euro vorprogrammiert.<\/p>\n

Eine hohe Inflation hilft zudem den Schuldnerl\u00e4ndern, denn ihre Schulden werden durch die Inflation quasi „automatisch“ getilgt. Schlecht ist dies nur f\u00fcr Sparer, Arbeitnehmer und Pensionisten, deren Renten, Ersparnisse und Lohneink\u00fcnfte immer weniger wert werden.<\/p>\n

Ob Lagardes Vabanquespiel Erfolg haben wird, ist aber durchaus zweifelhaft. Denn die Zinssituation am Euro-Anleihemarkt hat sich grundlegend gedreht, und entgleitet offenbar definitiv der Kontrolle der Zentralbank. Die Umlaufrenditen f\u00fcr Staatsanleihen der Eurozone, also der Zins, den der Finanzminister effektiv f\u00fcr seine Anleihen bezahlen muss und die entscheidende \u00f6konomische Ma\u00dfzahl, wenn es um den Preis des Schuldenmachens geht, sind seit Anfang des Jahres unaufhaltsam am Steigen. Egal, was die EZB sagt oder tut. Auch der gestrige Verzicht auf Zinsversch\u00e4rfung ist an den Anleihem\u00e4rkten wirkungslos verpufft. Selbst \u00d6sterreich, mit der zweith\u00f6chsten Bonit\u00e4tsnote „AA+“ in der Eurozone bewertet, mu\u00df Stand heute rund 1,35% f\u00fcr seine 10-j\u00e4hrigen Obligationen bezahlen, praktisch genausoviel wie vor der EZB-Sitzung. Ende letzten Jahres konnte man sich noch \u00fcber 0,25% „Gewinn“ pro Schuldenmilliarde freuen, dank der Negativverzinsung.<\/p>\n

Einzig am Devisenmarkt war eine deutliche Reaktion auf das EZB-Nichtstun merkbar. Der Euro verlor gegen\u00fcber dem US-Dollar binnen Stunden um fast 1 Prozent an Wert; in der Relation zweier Gro\u00dfw\u00e4hrungen ein sehr signifikanter Verlust. Innert der letzten 3 Monate ist der Dollar zum Euro um rund 6% gestiegen. Angesichts der Tatsache, dass Rohstoffe und Seefrachttransporte vorwiegend in Dollar abgerechnet werden, ein weiterer Inflationstreiber.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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